Terra Luna 崩塌事件：算法稳定币为什么会死亡螺旋？
Terra 的故事，一开始很迷人：不靠银行储备，也能通过算法和套利机制维持稳定币 UST 的美元锚定。
算法稳定币最怕的不是波动，而是所有人同时不再相信它还能稳定。
它怎么运作
UST 与 LUNA 通过铸烧机制连接。理论上，当 UST 偏离 1 美元时，套利者可以通过兑换机制让价格回归。
但这套机制高度依赖市场信心和 LUNA 市值承接能力。一旦 UST 脱锚、用户挤兑、LUNA 被大量增发，系统会进入恶性循环。
Anchor 的高收益
Anchor 曾为 UST 提供高收益场景，吸引大量资金进入。
问题是，如果收益主要依靠补贴和增长维持，而不是可持续真实收入，那么当信心下降时，资金撤离会非常快。
留下什么教训
Luna 事件让市场重新认识“稳定”两个字。稳定币不能只靠机制设计，还需要抵押品质量、流动性、透明度和压力测试。
它也提醒普通用户：看起来稳定的高收益，往往隐藏着最难理解的尾部风险。